医疗器械行业的并购交易刚刚迎来近年来最强劲的一个季度，而数据所揭示的远不止是简单的市场反弹。 根据 Mirus Capital Advisors 最新发布的《2026年第一季度医疗器械行业报告》，该行业不仅正从2023年的低迷中逐步复苏，更在围绕一批新的增长引擎重新洗牌，包括人工智能诊断、机器人手术以及心血管创新等领域。
正如 Mirus Capital Advisors 合伙人 Thom Busby 在报告中所表示，这样的市场环境意味着：“任何年营收超过2,000万美元的医疗器械或医疗设备企业，都值得接听那些主动找上门的并购电话。”
经历了新冠疫情后的调整期以及贯穿2023年的行业低迷后，战略收购方正以更加坚定的姿态重返并购市场。Mirus报告指出，本季度最活跃的大型收购方包括GE HealthCare、Stryker、Medtronic和Boston Scientific，它们均将目光聚焦于三大领域：AI赋能诊断、机器人辅助手术平台以及心血管医疗器械。
值得关注的是，推动这一趋势的原因。利率趋于稳定，企业资产负债表持续改善，更重要的是，在人工智能冲击软件行业、市场波动加剧的背景下，医疗科技（MedTech）正被资本市场视为具有防御属性的投资领域。换言之，与过去十年”软件吞噬一切”（Software Eats the World）的主流叙事相比，拥有实体硬件和经过临床验证技术的医疗科技企业，如今在投资者眼中显得更加稳健可靠。
资本流向最明确的信号出现在今年3月。瑞典医学影像与网络安全公司Sectra收购了总部位于立陶宛维尔纽斯的AI放射影像开发商Oxipit。Oxipit拥有全球首个获得CE IIb类认证的自主胸部X光AI分析系统，这一监管认证的重要性远超其表面意义。
此次交易进一步印证了AI诊断领域此前已经形成的投资逻辑，并延续了Tempus于2024年底及2025年初相关交易所体现的发展趋势。目前，一个清晰的市场规律正在形成：收购方已不再仅仅为算法前景买单，而是更看重那些兼具临床验证能力和医疗工作流程整合能力、能够真正落地应用的平台。
自主放射影像AI正逐步从试点项目发展成为并购标的，这一转变本身就意味着，该领域创业企业需要重新思考自身的退出时间规划。
机器人手术领域同样迎来了高速发展期，不过其竞争格局与AI诊断有所不同。
过去一年，在FDA批准数量增加、新一轮融资以及临床试验持续推进的带动下，机器人手术市场快速扩张。目前，行业正逐渐形成两个竞争层级：一方面，大型跨国企业正积极布局，意图挑战Intuitive Surgical长达二十年的市场主导地位；另一方面，规模较小的专业企业则聚焦于特定手术领域以及日间手术中心（ASC）等新兴医疗场景，持续深耕细分市场。
与此同时，机器人辅助手术的应用范围正不断扩大，从传统优势领域延伸至心脏外科、眼科、显微外科以及血管内介入治疗等多个专业。
与其说这是一场市场份额的零和竞争，不如说整个市场正在持续扩容。技术创新与市场竞争正推动微创治疗惠及更多患者，而不仅仅是重新划分现有市场份额。
第一季度私募股权（PE）的投资活动进一步反映出投资机构价值判断的变化。
除持续推进CDMO（合同开发与制造组织）整合外，私募股权投资者正越来越多地关注运营成熟、产品竞争力突出的骨科及外科医疗器械企业。Zavation收购Choice Spine，以及Resonetics收购Resolution Medical，均体现了这一投资趋势。
在成长资本方面，后期融资依然最受市场关注，本季度共有多笔超过5,000万美元的大额融资完成。其中，Anteris Technologies在结构性心脏病领域完成3.2亿美元融资；Cognito Therapeutics完成1.05亿美元C轮融资，聚焦神经科技；ImperativeCare则在血栓栓塞治疗领域获得1亿美元可转换债券融资。
不过，更值得关注的是企业融资方式的变化。越来越多的管理团队开始在传统股权融资之外，引入风险债务（Venture Debt）、私募信贷（Private Credit）以及战略投资等多元融资工具。这表明，在等待并购市场全面复苏的过程中，企业创始团队正更加注重降低股权稀释，实现更高效的资本运作。
本季度，并非所有焦点都围绕增长展开。
Stryker披露，其微软系统环境于今年3月遭遇网络攻击，导致超过20万个系统、服务器及移动设备的数据被清除。尽管Stryker表示此次事件并非勒索软件攻击，且影响已得到控制，但部分使用其设备的医院仍采取了预防性措施，美国联邦网络安全部门亦已介入调查。
这一事件再次提醒行业，随着医疗设备与医院软件系统日益互联互通，一家供应商发生安全事件，便可能对整个医疗体系造成连锁影响。
对于正积极推进人工智能和互联化发展的医疗器械行业而言，供应链安全及供应商访问控制正迅速成为与临床数据同等重要的尽职调查内容。
Mirus报告中最引人关注的图表之一，是过去三年医疗器械上市公司的市场表现对比。
自2023年初以来，大市值医疗器械企业整体表现明显落后于标普500指数，中市值企业表现更为疲弱。即便整体股市累计上涨接近80%，这两类医疗器械企业却长期处于相较于起点的负收益区间。
这一差距值得市场深思。
它表明，报告中所描述的并购热潮，并非仅仅受益于资本市场整体上涨。
战略收购方之所以积极出手，是因为他们看到了估值被低估、具有差异化竞争优势的优质资产，而非因为医疗科技板块整体受到资本追捧。
对于计划退出的未上市企业而言，这一点尤为重要：市场的并购需求确实存在，但收购方寻找的是具备真实价值的企业，而非追逐短期市场热点。
这一趋势能否贯穿整个2026年，还将取决于关税政策、利率走势，以及AI诊断领域能否持续涌现更多像Oxipit一样具有示范意义的成功案例。
但至少从第一季度来看，市场释放出的信号已经十分明确：始于2025年下半年的医疗科技（MedTech）并购热潮仍在持续升温，并正加速向那些能够证明自身临床价值，而不仅仅拥有创新技术概念的企业集中。
Mirus’ Quarterly Medical Device report
随着医疗科技（MedTech）并购活动加速，以及融资策略不断演变，这些行业趋势将成为 MedTech World Asia 2026 的核心议题。大会将于 8月26日至28日 在香港举行。欢迎投资者、创业者、企业领导者及行业专家齐聚一堂，共同探索推动下一阶段医疗创新发展的关键力量。
不要错过专题讨论 “Beyond VC: Strategic Partnerships, Corporate Venture, and Alternative Funding Models”（超越风险投资：战略合作、企业风险投资与另类融资模式）。该环节将邀请行业专家深入探讨医疗科技企业如何突破传统风险投资模式，探索更多元化的资本获取方式。
除此之外，与会者还可以参与涵盖 AI诊断、机器人手术、数字医疗、亚太市场准入、投资趋势 等主题的完整会议议程，深入了解塑造未来医疗创新格局的重要方向。
投资人，申请投资人通行证
